出品：新浪财经上市公司探讨院

　　作家：郝显

　　近日，湘佳股份发布公告，晓谕对部分募投技俩进行脱期。公司称“生息行业处于低迷周期，技俩举座进程放缓”，事实上，在商场行情低迷影响下，前期已完工技俩仍未能杀青预定收益。

　　现在的湘佳股份经过抓续延伸之后，固定钞票和有息欠债均处在高位。而公司毛利率抓续下滑，用度率下滑幅度有限，利润空间不休压缩。

　　湘佳股份募投技俩脱期 鼓吹不休减抓

　　12月26日，湘佳股份发布公告，拟对部分募投技俩进行脱期。2022年4月，湘佳股份刊行可转债募资6.4亿元（募资净额6.3亿元），主要投向两大技俩——1350万羽优质鸡圭臬化生息基地技俩及1万头种猪生息基地技俩。

　　搁置2025年12月20日，公司召募资金已累计插足4.48亿元，召募资金账户余额为1.91亿元。本次拟对“夹山镇栗山村张家山鸡场”、“夹山镇浮坪村鸡场（注）”、“太平镇滚子坪畜禽种苗基地”三个技俩进行脱期，将达到预定可使用情状日历从2025年12月31日脱期至2026年12月31日。

　　公司给出的原因是，由于宏不雅环境身分影响时刻较长，在募投技俩实践经由中，局面确立、开采购置等各方面均受到了一定制约，且生息行业处于低迷周期，技俩举座进程放缓，加之“夹山镇浮坪村鸡场”在实践经由中变更了实践场所和实践主体，因而上述技俩瞻望无法在原定有计划内完成确立。

　　事实上，也曾完工的几个技俩均未能杀青预定收益。阐明公司线路的《2025年半年度召募资金存放与使用情况的专项报告》，1350万羽优质鸡圭臬化生息基地技俩中，新铺镇千斤塔二分场鸡场瞻望年均利润总数1534.56 万元，而本报告期杀青净利润-92.97 万元；夹山镇汉丰村占家湾鸡场瞻望年均利润总数为1089.04 万元，本报告期杀青净利润-460万元，均未达到瞻望效益。主要原因系本期受商场行情低迷影响，且产能尚未豪阔开释变成资本、东谈主力用度较高。

　　1万头种猪生息基地技俩确立中，太平镇天心园种猪生息场瞻望年均利润总数为651.71 万元，本报告期净利润 33.12 万元。主要原因系产能未豪阔开释，单元居品钞票折旧及摊销金额较大；同期，受非洲猪瘟的影响，检测用度、东谈主力及物力资源和调遣资本较高。

　　湘佳股份主买卖务涵盖饲料分娩及销售、种禽繁育、家禽饲养及销售、禽类宰杀加工及销售、生物肥分娩及销售。其主要收入和利润来自活禽、鸡鸭肉冰鲜居品，活禽销售价钱对公司的功绩起着决定性影响。

　　本年前三季度，湘佳股份买卖收入增长9.63%至32.72亿元；归母净利润大幅下滑74.89%至2234.82万元。主要原因即是活禽商场低迷导致活禽销售价钱较低。

　　阐明中国农业农村信息网数据，现在禽肉产能处于高位，耗费偏弱，价钱跌至近三年最低值。11 月份，鸡肉集市均价每公斤22.34 元，同比跌 5.2%。阐明国度发展改动委价钱监测中心发布数据，11 月份活鸡价钱每公斤 6.95 元，每只鸡耗费 0.14 元。

　　湘佳股份并未线路生息资本，阐明公司线路信息，本年7月份活禽销售均价最低达到7.85元每公斤，8月以后有所回升，9月又开动下滑，11月均价为10.72元。

　　分季度来看，2025年二季度湘佳股份毛利率为10.48%，同比减少5.57个百分点，净利率则降至3.06%；三季度毛利率16.26%，同比减少6.12个百分点，净利率为1.54%，同比减少5.36个百分点。若是改日活禽销售价钱抓续低迷，湘佳股份例必将接续承受压力。

　　值得一提的是，本年以来，湘佳股份鼓吹经常减抓。董事会文书何业春10月-11月刚刚完成0.14%股份的减抓。公司第三大鼓吹——湖南大靖双佳投资企业（有限搭伙）蓝本抓有7.64%的股份，本年1月-2月份减抓2.39%后抓股比例低于5%，尔后仍在不休减抓。

　　大幅延伸未带来利润同步增长 禽价低迷下压力辞谢疏远

　　近几年湘佳股份一直在扩产能，2021年固定钞票为11.51亿元，到本年三季末也曾增长到23.69亿元，增幅达到106%。抓续延伸使得公司有息欠债（短期借钱、一年内到期的非流动欠债、弥远借钱、应酬债券）金额水长船高，从2021年的5.71亿元增至2024年的15.51亿元。

　　不外功绩并莫得同步增长，2024年湘佳股份杀青买卖收入42.04亿元，比拟2021年增长近40%。期间净利润更是大幅波动，2022年盈利1.06亿元，2023年耗费1.47亿元，2024年净利润仅规复到9809.73万元，本年前三季又开动大幅下滑。

　　变成湘佳股份利润波动的主因是活禽价钱变动，不休攀升的折旧及各项用度则进一步蚕食了公司利润。

　　2024年湘佳股份财务用度达到了5035.89万元，同比增长26%，与此同期“固定钞票折旧、油气钞票折耗、分娩性生物质产折旧”金额也曾达到2.45亿元，均创出新高。

　　跟同业业公司比拟，湘佳股份保抓着较高的用度率。从2024年来看，销售用度率达到了9.37%，在8家肉鸡生息上市公司中排第一；解决用度率达到3.05%，排第五；财务用度率达到1.2%，排第三，用度率总共13.62%，而公司毛利率不到18%。

　　从2021年以来，湘佳股份毛利率经验了大幅下滑，不外用度率下滑幅度有限，这使得利润空间不休压缩。2021年以来，净利率最高仅为2.96%，本年前三季再度跌至0.57%，仍旧耽搁在盈亏线上。

　　现在湘佳股份账面货币资金仅为3.37亿元，而短期有息欠债达到3.6亿元，现款短债比仅为0.94。本年前三季度有计划现款流净额大幅减少，大幅延伸之后，公司靠近的压力辞谢疏远。

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